第 018 期

发生了什么：钛媒体复盘近期资金流向：中国科技板块正从消费互联网平台转向 AI 硬件与算力基础设施。腾讯、联想最新季报先后验证这一转向——联想营收 269 亿美元同比 +43%，AI 相关收入占比已超三分之一；腾讯二季报亦显示相关投入加码。

为什么重要：这是「AI 叙事从应用侧向基建侧迁移」的微观证据。资金开始为「看得见的算力订单」而非「未来的平台故事」买单，硬件链条（服务器、光模块、AI 芯片、液冷）正在成为 A/H 股科技配置的共识底仓。

对谁的估值有影响：直接利好 AI 硬件产业链上游（服务器、光模块、先进制程）的估值重估；对纯平台型公司的估值逻辑则形成分流——同样的钱，从「买故事」转向「买报表」。

发生了什么：影石创新联合创始人 Max Richter 接受 Forbes 采访透露：公司计划 2026 年在美国、欧洲、日本开设首批品牌直营店，美国首店选址纽约时代广场商圈，预计第三季度开业。目前影石在全球全景相机市占率已接近七成。

为什么重要：这是中国消费电子公司从「贴牌出海」转向「品牌直营」的标志性一步。直营店意味着更高的品牌溢价掌控力，也意味着更重的运营投入。对影石而言，全景相机是一个 AI 硬件 + 内容生态的入口级产品，直营渠道是它把「中国制造」卖成「中国品牌」的关键一跃。

对谁的估值有影响：对影石（潜在上市主体）的估值有正向锚定效应：直营模式若能跑通，市场会给到更接近 Insta360 品牌溢价的估值；对产业链（光学、AI 芯片）是间接利好。同类公司（大疆、追觅）的全球化路径可作参照。

发生了什么：据《金融时报》报道，就在奥尔特曼加紧筹备可能轰动市场的 IPO 之际，OpenAI 内部动荡加剧：今年已进行近六次重组，频繁的管理层调整与一系列高管离职，令部分员工对公司治理感到不安。

为什么重要：IPO 前夜的治理稳定性，直接决定一级市场给多少估值溢价。一次大型 IPO 的定价，看的不只是增长故事，还有「团队的稳定性折价」——OpenAI 的高管流水席问题，正在成为其万亿估值路上最显眼的裂缝。

对谁的估值有影响：对 OpenAI 主体估值是潜在的下修变量（动荡折价）；对一级市场 AI 资产整体有示范效应——头部明星公司治理不稳，会拖慢整个赛道的 IPO 窗口节奏。

发生了什么：据《商业内幕》报道，伯克希尔·哈撒韦迎来多年来股票买入力度最大的一个季度，其中 Alphabet 成为重点增持对象：接任 CEO 的格雷格·阿贝尔主导将 Alphabet 持仓扩大 83%，增持后价值近 380 亿美元。

为什么重要：这是「价值投资」对 AI 巨头投下的最重一票。巴菲特退休后的伯克希尔过去对科技股异常谨慎，如今在 AI 估值争议最激烈的时点大幅加仓 Alphabet——用真金白银表态：搜索+云+AI 三引擎的现金流模型，值得买入。

对谁的估值有影响：对 Alphabet 是直接的股价支撑信号；对 AI 板块整体有「聪明钱进场」的示范效应。市场正为「AI 资本开支 vs 现金流回报」定价，伯克希尔的选择暗示这条曲线的另一端是乐观的。

发生了什么：据《商业内幕》报道，伯克希尔·哈撒韦迎来多年来股票买入力度最大的一个季度，其中 Alphabet 成为重点增持对象：接任 CEO 的格雷格·阿贝尔主导将 Alphabet 持仓扩大 83%，增持后价值近 380 亿美元。

为什么重要：这是「价值投资」对 AI 巨头投下的最重一票。巴菲特退休后的伯克希尔过去对科技股异常谨慎，如今在 AI 估值争议最激烈的时点大幅加仓 Alphabet——用真金白银表态：搜索+云+AI 三引擎的现金流模型，值得买入。

对谁的估值有影响：对 Alphabet 是直接的股价支撑信号；对 AI 板块整体有「聪明钱进场」的示范效应。市场正为「AI 资本开支 vs 现金流回报」定价，伯克希尔的选择暗示这条曲线的另一端是乐观的。

发生了什么：CNBC 复盘上周行情：通胀数据没有意外，AI 交易的新融资进展推动标普、纳指连续刷新纪录。Intel 与英伟达成为 AI 交易的主要推手，市场对「AI 基建资本开支」的叙事依旧买账。

为什么重要：通胀温和 = 降息预期维持 → 成长股估值容忍度高；叠加 AI 融资窗口活跃，美股 AI 板块形成「基本面 + 流动性」双轮驱动。对跟踪海外 AI 资产的人，这是近期最强的宏观顺风。

对谁的估值有影响：利好持有美股 AI 资产（NVDA、AVGO、MSFT 及 QQQ 类 ETF）的投资者；对 A/H 股 AI 链条是情绪面映射——海外算力持续强，国内算力链的贝塔逻辑也站得住。

发生了什么：影石创新联合创始人 Max Richter 接受 Forbes 采访透露：公司计划 2026 年在美国、欧洲、日本开设首批品牌直营店，美国首店选址纽约时代广场商圈，预计第三季度开业。目前影石在全球全景相机市占率已接近七成。

为什么重要：这是中国消费电子公司从「贴牌出海」转向「品牌直营」的标志性一步。直营店意味着更高的品牌溢价掌控力，也意味着更重的运营投入。对影石而言，全景相机是一个 AI 硬件 + 内容生态的入口级产品，直营渠道是它把「中国制造」卖成「全球品牌」的关键跳板。

对谁的估值有影响：对影石（潜在上市主体）的估值有正向锚定效应：直营模式若能跑通，市场会给到更接近 Insta360 品牌溢价的估值；对产业链（光学、AI 芯片）是间接利好。同类公司（大疆、追觅）的全球化路径可作参照。

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