第 022 期

发生了什么：小米披露 2026 年二季度业绩：单季营收 1089 亿元，经营利润 108.7 亿元、环比大增 104.6%；手机业务 ASP 达到 1351 元的历史新高，智能电动汽车交付 10.4 万辆，汽车及创新业务收入 249 亿元、同比增长 17.1%。

为什么重要：营收连续两季站上千亿，利润环比修复来自高端化和汽车放量的双重拉动——手机 ASP 创新高说明高端旗舰仍在上量，汽车交付破 10 万辆则让造车业务的亏损规模继续收窄。这是中国消费电子巨头在 AI 时代多引擎模型的一次完整验证。

对谁的估值有影响：小米自身估值中枢；人形机器人、澎湃 OS 生态相关产业链；对港股科技板块的盈利预期有正面牵引。

发生了什么：今日享界 G9 及鸿蒙智行新品发布会上，余承东宣布历时 53 个月，鸿蒙智行累计交付突破 150 万台，创中国新势力品牌达成速度纪录；发布会同步推出问界 M6 增程 Max 四驱版与 Max+ 长续航版，售价 23.98 万元起。

为什么重要：150 万台意味着华为智选车模式完成从验证到规模的跨越：问界、智界、享界、尊界四品牌矩阵成型，交付速度背后的供应链组织与渠道体系已成为竞争力本身。余承东强调巨鲸电池、专属鸿蒙座舱等独有核心技术，显示华为仍押注系统级体验而非配置堆砌。

对谁的估值有影响：赛力斯、北汽蓝谷等合作车企；华为车 BU 产业链上的智驾、座舱与电池供应商；新能源车企竞争格局的估值排序。

发生了什么：据彭博报道，快手发布二季度业绩，盈利同比下滑约三分之一，主要受 AI 相关投入与创作者分成成本拖累；收入端仍在增长，但成本增速跑赢收入。

为什么重要：短视频平台正同时为两件事买单：内容侧创作者分成随竞争水涨船高，技术侧大模型与 AI 应用投入进入刚需期。快手是首家明确把盈利下滑归因于 AI 成本的大型中国互联网公司，为同类平台的成本结构提供了参照系。

对谁的估值有影响：快手自身估值；对 B 站、小红书等以内容成本为核心的平台类公司盈利预期的扰动；AI 应用投入对互联网公司利润率的普遍挤压。

发生了什么：Stripe 于美东 8 月 19 日宣布计划收购 AI 模型聚合平台 OpenRouter。据纽约时报援引知情人士，交易价格约 75 亿美元，其中约 15 亿美元归创始人；不到三个月前，OpenRouter 刚以约 13 亿美元估值完成 1.13 亿美元融资。

为什么重要：模型分发正在成为 AI 时代的卡位点：OpenRouter 一端对接 DeepSeek、Z.ai 等开源权重模型，一端服务全球开发者，天然掌握 token 流量的记账与计费入口。Stripe 以支付基础设施起家，买下 OpenRouter 等于把 AI 推理的计价、路由与结算全部收进自己的生态。

对谁的估值有影响：OpenRouter 生态内的开发者与模型方；同类 API 中转与模型聚合商；谷歌、OpenAI、Anthropic 等自营模型实验室对分发渠道的控制力。

发生了什么：Anthropic 披露 2026 年二季度预订营收 115 亿美元，同比增长超 14 倍（上年同期 7.87 亿美元），调整后营业利润转正，成为第一家向投资者交出盈利季度的前沿 AI 实验室；上半年累计预订营收约 162 亿美元。

为什么重要：三年多来外界对前沿实验室的核心质疑是永远跑不赢算力账单，这次正号营业利润首次出现，动摇了整个 AI 资本开支叙事的最大前提。万亿参数模型的训练开支是阶梯式投入，而 API 处于供不应求的正毛利状态，收入端终于盖过了支出端。

对谁的估值有影响：Anthropic 10 月 IPO 的定价预期（股东层面曾讨论 2 万亿美元估值）；OpenAI 上市节奏与定价；芯片、数据中心等算力基建链条的估值逻辑。

发生了什么：摩根士丹利最新研报指出，存储厂商把晶圆产能转向 HBM、DDR5 与高层数 NAND，成熟型 DRAM 与 NAND 闪存的供应紧张可能进一步恶化，预测 2026 年第三季度 DDR4 内存价格将上涨 50%。

为什么重要：AI 数据中心对 HBM 与 DDR5 的挤占，让「旧」内存产能持续收缩，成熟制程存储进入供给偏紧通道；涨价正从高端 AI 内存向全品类传导，「AI 吃掉内存产能」在价格端显性化，服务器、PC 与汽车芯片成本将再承压。

对谁的估值有影响：存储原厂（三星、SK 海力士、美光）的盈利弹性；内存模组与封测环节；依赖存储的终端整机厂商成本端。

发生了什么：Stripe 于美东 8 月 19 日宣布计划收购 AI 模型聚合平台 OpenRouter。据纽约时报援引知情人士，交易价格约 75 亿美元，其中约 15 亿美元归创始人；不到三个月前，OpenRouter 刚以约 13 亿美元估值完成 1.13 亿美元融资。

为什么重要：模型分发正在成为 AI 时代的卡位点：OpenRouter 一端对接 DeepSeek、Z.ai 等开源权重模型，一端服务全球开发者，天然掌握 token 流量的记账与计费入口。Stripe 以近 160 亿美元估值做支付基础设施，买下 OpenRouter 等于把 AI 推理的计价、路由与结算全部收进自己的生态。

对谁的估值有影响：OpenRouter 生态内的开发者与模型方；同类 API 中转与模型聚合商；谷歌、OpenAI、Anthropic 等自营模型实验室对分发渠道的控制力。

发生了什么：Anthropic 披露 2026 年二季度预订营收 115 亿美元，同比增长超 14 倍（上年同期 7.87 亿美元），调整后营业利润转正，成为第一家向投资者交出盈利季度的前沿 AI 实验室；上半年累计预订营收约 162 亿美元。

为什么重要：三年多来外界对前沿实验室的核心质疑是永远跑不赢算力账单，这次正号营业利润首次出现，动摇了整个 AI 资本开支叙事的最大前提。万亿参数模型的训练开支是阶梯式投入，而 API 处于供不应求的正毛利状态，收入端终于盖过了支出端。

对谁的估值有影响：Anthropic 10 月 IPO 的定价预期（股东层面曾讨论 2 万亿美元估值）；OpenAI 上市节奏与定价；芯片、数据中心等算力基建链条的估值逻辑。

发生了什么：小米披露 2026 年二季度业绩：单季营收 1089 亿元，经营利润 108.7 亿元、环比大增 104.6%；手机业务 ASP 达到 1351 元的历史新高，智能电动汽车交付 10.4 万辆，汽车及创新业务收入 249 亿元、同比增长 17.1%。

为什么重要：营收连续两季站上千亿，利润环比修复来自高端化和汽车放量的双重拉动——手机 ASP 创新高说明高端旗舰仍在上量，汽车交付破 10 万辆则让造车业务的亏损规模继续收窄。这是中国消费电子巨头在 AI 时代多引擎模型的一次完整验证。

对谁的估值有影响：小米自身估值中枢；人形机器人、澎湃 OS 生态相关产业链；对港股科技板块的盈利预期有正面牵引。

发生了什么：据彭博报道，快手发布二季度业绩，盈利同比下滑约三分之一，主要受 AI 相关投入与创作者分成成本拖累；收入端仍在增长，但成本增速跑赢收入。

为什么重要：短视频平台正同时为两件事买单：内容侧创作者分成随竞争水涨船高，技术侧大模型与 AI 应用投入进入刚需期。快手是首家明确把盈利下滑归因于 AI 成本的大型中国互联网公司，为同类平台的成本结构提供了参照系。

对谁的估值有影响：快手自身估值；对 B 站、小红书等以内容成本为核心的平台类公司盈利预期的扰动；AI 应用投入对互联网公司利润率的普遍挤压。

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