第 032 期

发生了什么：8月30日，国产GPU厂商沐曦股份发布2026年半年报，归母净利润6.12亿元，同比扭亏为盈，成为科创板国产算力芯片公司中率先跑通盈利模型的厂商。

为什么重要：此前市场对国产GPU的定价全部建立在亏损换规模叙事上，英伟达出口管制反复与智算中心国产替代政策给了订单确定性，但盈利兑现是第一次被中报证实。

对谁的估值有影响：寒武纪千元股地位、海光信息等国产算力标的的估值锚将被重校——从对标英伟达市销率，转向按自身利润给市盈率；未完成盈利的二线GPU厂商融资窗口则相应收紧。

发生了什么：《科创板日报》8月29日报道，AI机器人公司Sharpa宣布完成超45亿人民币融资，投后估值220亿元，投资方包括阿里巴巴、美团、京东、传音等产业资本，以及红杉中国、启明创投、美团龙珠、光合创投等机构，创下国内具身智能领域最大单笔融资纪录。

为什么重要：这是Sharpa自2024年底成立以来首次公开披露融资，同日其双臂机器人在上海DQ门店上岗制作冰淇淋，全程55步无人干预，产业资本用真金白银为具身智能的商业化场景投票。

对谁的估值有影响：具身智能赛道估值中枢被一次性抬高，未上市的头部人形机器人公司与Sharpa的融资对标将直接受益；下游零售、餐饮场景运营商则获得可复制的无人化样本。

发生了什么：美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会表示，美国通胀仍然过高，若价格压力不缓解可能需要上调利率，这是其5月就任以来最明确也最鹰派的货币政策表态。市场计入美联储年底前加息概率升至57%，巴克莱预计9月和12月各加息25个基点。

为什么重要：彭博测算其讲话冲击为2009年以来最鹰，超过前任主席鲍威尔2022、2023年的杰克逊霍尔讲话。两年期美债收益率应声升至4.356%，10年期收报4.722%，贵金属与加密资产同步重挫，超9.6万人爆仓。AI资产的估值分母第一次被如此直接地拧动。

对谁的估值有影响：高久期的AI算力链首当其冲，英伟达财报日暴涨8.74%后周五回吐4.57%、成交430亿美元居全市场之首，费城半导体指数跌3.47%；依赖低利率叙事的未上市AI独角兽IPO定价窗口亦被迫后移评估。

发生了什么：据《卫报》报道，英国电信行业多位高管表示，如果英国电信基础设施升级进度持续落后于其他国家，可能在全球AI竞赛中落于下风。当前AI基础设施建设重心在数据中心，但随着AI应用普及，宽带与移动网络的承载能力将成为新的瓶颈。

为什么重要：这是首次有主要欧洲经济体的行业领袖把网络基建落后直接等同于AI竞争力损失。英国固定宽带与5G覆盖进度长期落后于欧盟平均水平，而推理应用向端侧与边缘迁移的趋势正在放大网络层的重要性。

对谁的估值有影响：英国电信运营商的资本开支压力与回报周期被重新审视；设备商与光纤升级产业链若获得政策加持则有望受益于补课式投资，欧洲主权AI叙事再添基建维度。

发生了什么：美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会表示，美国通胀仍然过高，若价格压力不缓解可能需要上调利率，这是其5月就任以来最明确也最鹰派的一次货币政策表态。市场计入美联储年底前加息概率升至57%，巴克莱预计9月和12月各加息25个基点。

为什么重要：彭博测算其讲话冲击为2009年以来最鹰，超过前任主席鲍威尔2022、2023年的杰克逊霍尔讲话。两年期美债收益率应声升至4.356%，10年期收报4.722%，贵金属与加密资产同步重挫，超9.6万人爆仓。AI资产的估值分母第一次被如此直接地拧动。

对谁的估值有影响：高久期的AI算力链首当其冲，英伟达财报日暴涨8.74%后周五回吐4.57%、成交430亿美元居全市场之首，费城半导体指数跌3.47%；依赖低利率叙事的未上市AI独角兽（Anthropic、OpenAI）IPO定价窗口亦被迫后移评估。

发生了什么：8月29日，AI机器人公司Sharpa宣布已完成超45亿元人民币融资，投后估值达220亿元，投资方包括阿里巴巴、美团、腾讯、京东、传音等产业资本，以及红杉中国、启明创投、美团龙珠、光合创投等机构。这是Sharpa自2024年底成立以来首次公开披露融资，由禾赛科技创始团队二次创业，主打灵巧手与CraftNet基座模型。

为什么重要：四大互联网巨头同时出现在一张投资名单上，在国内具身智能领域尚属首次，公司称创下赛道最大单笔融资纪录。同日，其双臂机器人已在上海一家DQ门店上岗制作冰淇淋，55步流程全程无人干预、全年无休运行，通用机器人正从技术演示切进真实商业场景。

对谁的估值有影响：具身智能本体与灵巧手赛道的估值锚被抬高一个量级，同梯队的宇树、智元等未上市公司融资定价将直接对标；上游触觉传感器、灵巧手零部件供应链同步受益。

发生了什么：工信部发布《国家人形机器人产业标准体系建设指南（2026版）》征求意见稿，8月25日起公示，截至9月23日。这是中国第一个系统性的人形机器人标准体系框架，覆盖整机、零部件、数据、安全等全链条。

为什么重要：政策推动正在完成一次关键跃迁，从给钱给政策的上半场，转向定标准、开场景、争规则的下半场。标准意味着采购准入和补贴口径，头部厂商参与标准制定的窗口就是卡位窗口。同期第二届世界人形机器人运动会上，机器人400米跑成绩从上届1分28秒缩短至38秒15，多场赛事预赛即破人类纪录，产业化节奏与规则制定正在赛跑。

对谁的估值有影响：已进入标准起草名单的链主企业获得准入门槛红利；无法通过标准认证的中小本体厂将被出清，优必选、小鹏机器人等已融大标的的合规投入将成估值项。

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